宝信软件(600845)：宝之云中标重大IDC项目 未来持续关注IDC产业布局

　　事件：

    　　9月22日，公司宣布中标某互联网巨头IDC项目，宝之云华北基地成为该项目承接方，目前已接收60MW IT订单，同时预留60MW IT且保障可短期交付。

    　　公司IDC业务持续推进，维持“买进”建议。

    　　本次中标规模达到华北基地规划75%，未来IDC业务潜力巨大：公司宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内，位于国家“东数西算”的张家口集群，总规划20000个8kw机柜，总规模达到160MW IT。此次中标项目约占总规划规模的75%以上。此外本次项目将使用绿色可再生能源电力，目标2030年前实现100%可再生能源电力使用。我们认为本次中标代表着公司IDC业务在长三角之外获得巨大成功、在华北地区市场的地位稳固，未来伴随AI带动的进一步需求崛起，公司IDC业务增长空间巨大。

    　　二季度毛利率有所回升，降本增效成果显著：上半年归母营收67.43亿元，同比增长18.8%；净利润13.31亿元，同比增长14.56%；扣非后净利润13.03亿元，同比增长17.91%。单季度看，Q2实现营收33.52亿，yoy+6.25%；归母净利润7.41亿，yoy+11.82%；扣非净利润7.17亿，yoy+16.02%，业绩符合预期。上半年毛利率36.13%，同比下滑3.33个百分点，不过Q2单季度毛利率39.61%，同比提升0.8个百分点，环比提升近7个百分点，毛利率回升态势显著；此外降本增效成果相对显著，上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别是1.59%/2.53%/8.87%，同比下降0.39/1.72/2.37个百分点。

    　　持续加大高新技术领域研发投入，拟投入5.4亿元建造智能制造研发中心：

    　　2024年5月，公司公告称拟投入5.4亿元在公司自有土地（宝信张江软件园）进行智慧制造研发中心建设，将帮助公司在工业互联网、大数据中心、数字工业、机器人等业务研发环节更好地吸引高端研发人员，充分利用张江的地域优势。目前公司拥有有效授权专利290余项，软件著作权1200余项，在人工智能、工业软件、工业互联网、自主可控工业控制、机器人、数据中心、大数据、云计算、工艺模型、绿色低碳等领域均拥有相关技术储备。

    　　我们认为未来高新技术领域如工业机器人、IDC、大型PLC等产品在未来几年有望为公司打开新的成长空间。

    　　AI+数字经济推动算力需求，公司常年布局IDC领域：近期AI热度影响，算力领域关注度持续上升。公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设，宝之云相关业务稳步推进。宝之云在华北基地项目整体规模为20000个8KW机柜；长三角数字科技中心总规划20000个机柜，宝之云五期总规划10500个机柜，宝之云眉山基地规划7000个机柜。宝之云马鞍山基地数据中心，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务，规划提供约6000个机架装机能力。我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升，未来公司IDC业务增速有望大幅提高。

    　　盈利预期：我们预计公司2024—2026 年净利润为30.88/40.52/51.55 亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，折合EPS 分别为1.07/1.40/1.79 元，目前A 股股价对应的PE 为27/21/16 倍，给予“买入”投资建议。