梅花生物(600873)：发布2024年中期分红预案 持续回购注销 注重股东回报

事件描述

    　　1） 2024 年9 月23 日，公司公告2024 年半年度利润分配方案（预案），拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除股份回购专户内股票数量）为基数，向全体股东每股派发现金红利0.175 元（含税）。截至2024 年9 月23 日，公司总股本28.53 亿股，以此推算，拟派发现金红利5 亿元左右（含税）。

    　　2） 2024 年9 月23 日，公司公告采用集中竞价交易的方式回购资金总额3-5 亿元人民币，回购股份用于注销，合计回购股份总数量不超过公司已发行股份总额的10%，回购价格不超12.00 元/股，资金来源为自有资金，回购期限为12 个月内。

    　　事件评论

    　　公司注重股东回报，持续进行分红、回购。公司推出了2024 年度“提质增效重回报”行动方案，重视投资者回报，严格执行利润分配政策、现金分红的同时，同时推出了股份回购注销计划，未来公司将在保证正常经营的前提下，继续以多种途径相结合的方式积极回报投资者，增强广大投资者的获得感。2017-2024 年，公司已实施5 期员工持股计划，1期限制性股票激励，将核心业务骨干与公司、股东进行深度绑定。公司现金流保持充沛，2024 年上半年经营活动现金流净额为22.36 亿元。公司维持充足现金，近五年（2019-2023 年）累计现金分红达53.1 亿元，累计分红率为44.6%。2019-2024 年发布6 期“股份回购方案”，2023 年4 月份公告回购注销金额8-10 亿元。

    　　‘出口高增，赖氨酸、苏氨酸景气持续上行。需求端，氨基酸出口占比高，经历2023 年上半年海外库存去化，下半年需求回暖，2024 年出口高增，1-8 月赖氨酸酯和赖氨酸盐出口量为71.7 万吨，同比增长17.2%；其他氨基醇酚、氨基酸酚等（苏氨酸）出口量为47.7万吨，同比增长34.9%。供给端，赖氨酸年内新增产能有限，苏氨酸CR4 连续五年维持在88%-91%之间，近年来行业格局实质性变好。根据博亚和讯，2024Q3（截至9 月23日），98%赖氨酸/70%赖氨酸/苏氨酸价格分别为10.60、5.35、10.80 元/千克，较Q2 环比变化+2.1%/-2.2%/+5.0%，外需带动下，景气有望维持向上。

    　　行业新增产能放量，味精价格下跌。原材料玉米价格回落，阜丰集团前期公告味精新产能进入试运行，目前味精价格仍然承压，根据百川盈孚，2024Q3（截至9 月23 日），味精价格为7557 元/吨，较Q2 环比变化-4.7%。

    　　稳健资本开支助力公司向合成生物平台型企业迈进。公司持续推进海外选址考察工作，基于各基地现有的完整的配套产业链及产业化能力，重点梳理在生物基础技术、精密发酵等方向的技术和产品机会，推进先进生产研发技术和新型产品的布局，助力公司向平台型企业迈进。

    　　投资建议：维持“买入”评级。公司是味精和氨基酸全球龙头，受益于行业格局逐步优化，同时持续加大科技创新，搭建合成生物学平台，成长动力强。预计 24-26 年归属净利润为30.0、33.0、37.0 亿元。

    　　风险提示

    　　1、全球养殖需求不景气；

    　　2、主要原材料价格大幅波动的风险。