行业景气观察：1月制造业PMI温和回升 资源品价格多数下探

本周景气度改善的领域主要在信息技术和公用事业领域。上游资源品中双焦、煤炭和水泥等价格下跌。中游制造领域，光伏组件价格继续下行，港口货物、集装箱吞吐量下行。消费服务领域，受益于节前备货肉禽、蔬菜价格上行，信息技术中存储器价格持续上涨，12 月智能手机出货量放缓，软件产业利润增幅扩大。在下游出行活动旺盛和春节较晚的影响下，1 月制造业和非制造业PMI 均小幅回升。推荐关注景气度持续改善的电子，景气度较高的汽车制造业、电气机械制造业以及旺季催化较多的消费、出行等领域。

   【本周关注】在下游出行活动旺盛和春节较晚的影响下，1 月制造业和非制造业PMI 均小幅回升。结构特征主要有：1）制造业生产端继续回升，生成指数、新订单、出口订单均环比改善；原材料购进价格回落，库存上行；2）制造业细分行业中大宗商品相对稳健，汽车行业旺季冲高；3）下游服务行业改善明显，餐饮、住宿、航空运输等均环比回升；4）施工淡季，建筑业商务活动指数下滑。

   后续随着政策持续落地，经济内生增长动能或增强，推荐关注景气度较高的汽车制造业、电气机械制造业以及旺季催化较多的消费、出行等领域。

  【信息技术】本周费城半导体指数下行，台湾半导体行业指数和DXI 指数上行。

   本周8GB DRAM 存储器价格延续上行，NAND、DRAM 指数均上行。12 月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄。12 月北美PCB 出货量三个月滚动同比跌幅扩大、订单量三个月滚动同比跌幅收窄。12 月日本半导体制造设备出货额同比跌幅收窄。1-12 月电信主营业务收入累计同比增幅收窄，1-12 月光缆线路长度同比增幅扩大。1-12 月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。

   【中游制造】本周电解液、锂原材料、钴产品等价格多数与上周持平，碳酸锂价格上涨，正极材料、钴粉价格下跌。本周光伏价格指数下行，其中组件价格指数下行，电池片、硅片、多晶硅价格指数与上周持平。本周光伏产业链中硅料价格上行，硅片价格持平，组件价格下行。中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量均环比下行；CCFI 上行，CCBFI、BDI、BDTI 下行。

    消费需求】主产区生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数下行，名酒批发价格总指数持平；猪肉价格、生猪平均价、仔猪批发价均上行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损收窄，外购仔猪养殖亏损收窄；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行，鸡肉价格上行；食用农产品价格总指数上行，食糖价格综合指数上行，蔬菜价格指数上行，棉花期货、玉米期货结算价上行；本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均下行。本周中药材价格指数下行。文化纸市场价、白板纸指数较上周持平，漂白针叶浆指数下行。

    【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。本周螺纹钢价格上行，钢坯价格下行；唐山钢坯库存下行，铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存上行。煤炭价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比持平；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价周环比持平。

   库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存持平。

    全国水泥价格指数下行。全国施工指数下行，混凝土价格指数下行。玻璃价格指数上行。Brent 国际原油价格上行；有机化工品期货价格涨跌互现，燃料油、二甲苯、甲醇等价格涨幅居前，PVC、苯乙烯、辛醇等价格跌幅居前。本周工业金属价格涨跌互现，铜、锌、锡价格上涨，铝、镍、铅价格下跌，钴价格持平；锌、锡、镍、铅库存上行，铜、铝库存下行；黄金期现、白银期现价格上行。

 【金融地产】货币市场净投放，隔夜/1 周/2 周SHIBOR 利率下行；6 个月/1 年/3年国债到期收益率周环比下行。A 股换手率持平，日成交额下行。土地成交溢价率上行、商品房成交面积下行，全国二手房出售挂牌量指数下行。

 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。