拓邦股份(002139)：业绩快速增长 毛利率显著提升

　　事件简评

    　　2024 年7 月30 日，公司发布2024 年中报，2024 年H1 公司实现营业收入50.16 亿元，同比增长17.85%；实现归母净利润3.89 亿元，同比增长50.69%。其中Q2 单季度实现营业收入26.98 亿元，同比增长19.31%，环比增长16.37%；实现归母净利润2.13 亿元，同比增长31.85%，环比增长21.38%。

    　　经营分析

    　　行业回暖，公司业绩持续快速增长：2024 年上半年，行业景气度回暖，公司不断扩大国内外业务，通过加大技术创新力度、增强产品力、提升内部运营能力，同时加速市场出海、加大新兴产业领域应用，扩大与头部客户的合作，提高市场份额。报告期内各业务板块均实现收入和毛利率的双增长。报告期实现综合毛利率23.90%，同比提升 2.32 个百分点，各板块毛利率同比均有提升。二季度实现收入 26.98 亿元，创单季度收入新高。二季度经营活动现金净流量实现 3.71 亿元，环比增加 272.82%。

    　　下游库存见底，各版块收入均实现增长：分业务看，2024 年上半年行业景气度恢复，下游库存见底。公司工具业务实现19.59 亿元，同比增长 20.90%。随着家电库存消化及行业景气度回升，家电板块实现销售收入17.73 亿元，同比增长 18.15%。公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇，新能源板块实现销售收入 10.40 亿元，同比增长 13.74%。其中储能业务实现收入 7.6 亿元，同比增长 13.74%；新能源车辆业务实现收入 2.80 亿元，同比增长 14.43%。工业控制板块实现销售收入1.56 亿，同比增长13.82%。

    　　AI 时代有望带来新的发展机遇：人工智能时代，智能控制的应用场景更加广泛，行业有望加速发展。例如，通过与 AI 技术的结合，智能控制器现在能够预测和适应用户的行为和需求，实现更加个性化的服务。公司积累了丰富的技术平台和产品平台，同时在流程体系建设、运营方面具有成熟经验。全球化的战略布局将助力公司海外市场的拓展，进一步提升市场份额，夯实头部优势。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计2024-2026 年公司营业收入为107.48/129.32/153.75 亿元，归母净利润为7.40/9.26/11.88 亿元，对应PE 为17/14/11倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　业务协同效应不及预期，行业竞争加剧，AI 发展不及预期，原材料价格上涨的风险。