研究报告

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杭州银行(600926):打造科创金融特色标签

  布局创新经济活跃区域,公司科创金融空间广阔。杭州银行科创金融目前深耕浙江省、北上深以及南京市和合肥市,布局的都是我国创新经济最活跃的区域。区域高新技术企业数量众多,打造了领先的高技术产业集群,杭州银行科创金融市场空间广阔。

      杭州银行科创金融长期立足于“打造中国的硅谷银行”,目前正在向数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式进阶。硅谷银行科创金融生态圈模式是国际上科创金融服务的典范,杭州银行借鉴学习经验并进行本土化改革和优化,经历了以银政合作为主的“科创1.0”模式、以银投合作为主的“科创2.0”模式、正积极探索由数据与行业专业化驱动的“科创3.0”模式。“行业+数字+泛科技+交易银行+投资银行”综合化的科创金融打法成效明显,截至2022 年末,公司科创企业融资敞口余额达到481 亿元,创业股权投资基金托管规模超过 1512 亿元。

      产品体系:完整的“6+1”产品链,包括科易贷、科保贷、成长贷、银投联贷、诚信贷、伯乐融和选择权,满足不同生命阶段科创企业的金融需求。针对初创期的企业主要以风险池贷款为主,一般会选择已有风投机构进入的企业来降低信息不对称。针对发展期的企业则主要采用银投联贷、选择权贷款为主的投贷联动模式。针对成熟期的企业公司则提供股票质押式回购、定向增发、并购基金、员工持股计划等综合金融服务。

      体制机制:最早设立科创金融专营机构且不断深化;搭建成长性企业评价标准体系,对客户实行分层精细化管理。同时,对科创企业实行独立审批机制,并培养了一批专业人才,竞争优势持续增强。公司2009 年就率先成立了科技金融专营机构——杭州银行科技支行,2016 年成立全国首家科技文创金融事业部,2023 年又整合打造科创金融事业总部,定位为管营结合的总行级利润中心,科创金融战略地位提升。公司聚焦细分行业,通过特定客群名单制管理,以及“行业+被投+团队+技术+政策”五维成长性企业评价体系细化客户分类,实现分层经营。截至2022 年末,公司已完成70 个科创标准团队建设,累计服务科创企业超1.04 万户。另外,对于科创企业,公司在客户准入机制、授信审批机制、风险定价机制、风险容忍政策、激励约束机制以及业务协同政策均独立运作。

      盈利预测与估值:综合绝对估值和相对估值,我们认为公司合理股价在13.2~15.8 元,有大约19%~42%溢价空间,维持“增持”评级。

      风险提示:经济复苏低于预期的风险等。