林洋能源(601222)：提高分红频率 前三季度现金分红比例60%

　　公司动态

    　　公司近况

    　　11 月11 日盘后，公司公告2024 年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.268 元（含税），合计拟派发现金红利5.47 亿元（含税），占公司2024 年前三季度归母净利润的60.11%。同时公司公布2024 年度“提质增效重回报”行动方案。

    　　11 月5 日盘后，公司公告与沙特本地最大的智能电表制造商之一Energy CareCompany（简称ECC）签署了智能电表项目的供货合同，由上海林洋提供三相四线智能电表，合同总金额为1365.99 万美元，约合人民币9698.53 万元，交付时间为3 个月。

    　　10 月29 日盘后，公司公告三季报，前三季度公司收入51.66 亿元，同比+8.8%，归母净利润9.1 亿元，同比+7%，单三季度公司收入17 亿元，同比+10.6%，环比-10.8%，归母净利润3.12 亿元，同比+15.4%，环比-18.2%，符合市场预期。

    　　评论

    　　提高分红频率，强调利润分配连续性及稳定性。“提质增效重回报”行动方案中指出，公司确保利润分配政策的连续性和稳定性，考虑将原有的一年一度现金分红方式改变为一年多次现金分红，我们认为给市场对未来分红节奏带来更强信心。2021/2022/2023/2024 年前三季度公司现金分红（不含回购）比例分别为48.64%/42.45%/59.97%/60.11%。

    　　当前股息率4%（2023 年度，截至2024 年11 月11 日，下同），显著高于同业。光伏制造业代表公司平均1.4%，民营电站开发运营平均1.1%，智能电表公司平均2.2%。

    　　海外电表订单持续落地。2024 年4/5/7/11 月公司分别公告中标波兰/沙特/波兰/沙特电表项目1.4/2/5.66/0.97 亿元，合计约10 亿元，已超出公司2023年电表海外市场收入水平。公司预计与ECC的沙特吉达合资工厂（电表+储能PACK）在今年四季度实现投产。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2024/2025 年净利润预测12.06/14.08 亿元。我们维持跑赢行业评级，考虑公司具备吸引力的股息率，同时近期板块估值中枢上行，我们上调目标价12.1%至10 元，对应2024/2025 年17.1/14.6 倍市盈率，较当前股价有31.6%的上行空间，当前股价对应2024/2025 年13/11 倍P/E。

    　　风险

    　　储能业务推进不及预期，电池业务盈利压力。