研究报告

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行动教育(605098):实效商学院 成长与红利兼备

  公司简介:

      公司主要为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台,课程聚焦于解决企业在实际经营管理中遇到的问题,定位实效。23 年全面推进大客户战略,截至24 年6 月末已有超百家行业、区域龙头与公司达成合作,如郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管等。公司核心业务为企业管理培训,核心课程为浓缩EMBA 与校长EMBA。

      投资逻辑:

      1.行业:企业管理培训需求旺盛,企业数量与培训意愿双增长,截至22 年底国内企业法人数达3282 万个,19-22 年CAGR 为15.89%,根据《2023 中国企业培训行业发展白皮书》企业管理培训市场规模21 年达6989 亿元,16-21 年CAGR 为32.32%,预计24 年行业规模有望突破1 万亿元,预计23-25 年CAGR 将达到14.97%,企业管理培训行业成长空间较大。

      2.核心竞争力:1)学习时间方面,传统商学院如长江、中欧、清华等MBA 项目一般需要2-3 年完成学制,而公司浓缩EMBA 仅需要3 天、校长EMBA 仅需1.5 年完成课程,学习周期显著缩短,并且浓缩EMBA 班型较大,通常为300 人左右,企业家能够在短时间快速结识较多人脉。2)课程内容方面,相较于传统商学院更加注重学术性,公司课程内容注重实效,更加贴合企业经营管理,以帮助企业解决实际问题为导向。公司课程内容会分析市场环境和客户需求的变化情况,定期进行课程迭代。3)导师阵容方面,公司的导师普遍在产值百亿、千亿的世界级企业中有着超过20 年的专业领域实务操作经验,保证了企业管理培训课程的实效性。

      3.未来看点:24H1 收入达3.89 亿元,同增35.2%;截至24 年6 月末合同负债达10.0 亿元,同增15.3%,较23 年末合同负债9.6 亿元增长4.5%,随着公司大客户战略的不断推进,我们看好公司中长期持续获取订单的能力。

      盈利预测、估值和评级

      公司历史分红水平高,公司22/23/24H1 派发现金红利2.4/2.1/1.2 亿元,分别占公司归母净利润的213.0%/96.9%/86.7%,目前股息率达5.2%,红利属性凸显。我们预计24/25/26 年EPS 为2.3/2.9/3.6 元/股,当前股价对应PE 估值分别为16/13/11 倍,我们认为公司高成长、高红利属性兼备,给予24 年25x 估值,目标价59 元/股,首次覆盖,给与“买入”评级。

      风险提示

      课程招生人数不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;关键业务人员流动的风险。