概伦电子(688206)：24Q1毛利率环比显著提升 EDA客户新订单放量

　　概伦电子是全球知名的EDA 企业，主营制造类和设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导工程服务等，相关产品已在全球领先的代工厂、存储器厂商等大量使用。概伦电子发布2024 年一季报，结合公告信息，点评如下：

    　　公司24Q1 收入增速符合预期，主要系Q1 EDA 业务境内客户新订单增长。

    　　公司24Q1 营收8181 万元，同比+27.97%/环比-23.46%，收入同比增长主要系EDA 软件授权业务营收同比+61.43%至6964 万元，新兴战略客户订单带来增量，其中设计类EDA 营收4549 万元，同比+120.58%，制造类EDA 营收2415 万元，同比+7.25%。受交付及验收周期延迟等因素影响，半导体器件特性测试系统业务营收781 万元，技术开发解决方案营收412 万元。归母净利润亏损3647 万元，其中股份支付费用影响约755 万元。

    　　24Q1 毛利率同环比显著增长，主要系设计类EDA 业务占比大幅提升。24Q1毛利率为94.28%，同比+4.05pcts/环比+11.19pcts，同环比均增长主要来自于EDA 占比提升至85.38%（2023 全年为61.57%），其中设计类EDA 占比55.77%（相比2023 全年提升24.73pcts），制造类EDA 占比29.61%，这两项业务的毛利率均为100%。半导体器件特性测试系统和技术开发解决方案营收占比分别为9.57%和5.05%。

    　　NanoDesigner 和测试设备新品软硬协同，全面收并购同时加强与产业链上下游合作。公司全流程设计平台NanoDesigner 通过头部客户多轮认证并取得规模收入，24M3 发布全新半导体参数测试与全自动解决方案，包括传感微结构参数测试仪FS-MEMS 及自动量测解决方案ATS，公司电特性测试系统与EDA 产品软硬件协同。公司2023 年已完成对福州芯智联、比利时EDA 公司Magwel 的收购，和鸿之微、阿里云、MPI、罗德与施瓦茨等多家产业链上下游公司达成合作共识，提升产业竞争力。

    　　投资建议。概伦电子是国内领先的EDA 厂商，在器件建模和电路仿真验证等领域具备深厚积累，我们预计24-26 年公司营收为4.12/5.07/6.12 亿元，考虑到24-26 年股份支付费用影响持续， 预计对应表观归母净利润为0.03/0.25/0.56 亿元，对应EPS 为0.01/0.06/0.13 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术迭代风险、研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险。