益生股份(002458)：种禽畜产能逐步释放 2024年业绩可期

　　维持“增持”评级。维持23~25 年EPS 预测分别为0.78/1.58/0.57元，维持目标价15.80 元，维持“增持”评级。

    　　事件：2023 年11 月白羽肉鸡苗销售数量4900.04 万只，销售收入15933.43 万元，同比变动分别为-0.38%、-34.50%，环比变动分别为-5.89%、-8.25%。11 月种猪销售数量737 头，销售收入221.12万元，同比变动分别为1,264.81%、623.68%，环比变动分别为-22.58%、-24.41%。

    　　肉禽周期反转在即。供需两方面推动周期景气度向好，从供给层面，2022 年祖代鸡引种受限，目前已经传导至2023 年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，2024 年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。从需求层面看，人均需求和餐饮消费的恢复有望带动禽肉消费提升。

    　　聚焦种禽畜，2024 年猪鸡共振，业绩可期。目前公司月度祖代引种量在2 万套左右，当前公司父母代种鸡的存栏量约 550 万套，益生909 小型白羽肉鸡2024 年产量超过8000 万羽，种禽畜产量逐步增长，2024 年预计种禽价格走高，景气度从祖代传导至商品代，公司作为种禽龙头受益；此外公司销售少量种猪，2024 年原种猪和二元猪的总产能约6 万头，我们预计2024 年猪价景气度向上，生猪和种猪价格有所回升，公司种禽畜业绩可期。

    　　风险提示：农产品价格波动、养殖疫情风险、农产品价格波动等