日期:2024-03-19 来源:互联网
业绩简评
3 月18 日晚间,药明康德披露2023 年年报显示,公司2023 年实现营业收入约为403.41 亿元,同比增长2.51%;对应实现的归属净利润约为96.07 亿元,同比增长9%。
经营分析
订单持续较快增长:截至2023 年末,剔除特定商业化生产项目,公司在手订单同比增长18%。报告期内,公司来自美国客户收入人民币261.3 亿元,剔除特定商业化生产项目后同比增长42%;来自欧洲客户收入人民币47.0 亿元,同比增长12%;来自中国客户收入人民币 73.7 亿元,同比增长1%;来自其他地区客户收入人民币21.4 亿元,同比增长8%。
客户忠诚度高、业务转化体现一体化龙头优势:报告期内,公司98%的收入来自原有客户,达人民币396.3 亿元,剔除特定商业化生产项目后同比增长30%;来自新增客户收入人民币7.1 亿元,新增客户不但为公司带来额外的收入,也为公司不断追随新技术、新分子提供了更广阔的机会。报告期内,公司使用多个业务部门服务的客户收入达374.7 亿元,同比增长27%。在CRDMO 模式下,成功交付超过42 万个新化合物,新增分子1255 个,商业化和临床三期分子同比增加20 个,为公司收入增长提供强劲来源。
多肽产能快速增长:报告期内,寡核苷酸和多肽D&M 分子数同比增加41%至267 个,多肽固相合成反应釜总体积同比增加5 倍至3.2 万升。
经营效率不断提升,关注股东回报:报告期内公司实现营业收入约为403.41 亿元,同比增长2.51%;归属净利润约为96.07 亿元,同比增长9%。归母净利润相较于收入的更快增长得益于营业成本同比下降3.84%,销售费用同比下降4.18%,研发费用同比下降10.74%。报告期内,资本开支55.17 亿元,同比下降44.6%,经营现金流126.41 亿元,同比增长23.6%,公司造血能力不断提升。
此外,公司2023 年拟向全体股东每10 股派发现金红利9.8336 元,共计派发现金红利约28.8 亿元,股息率约为1.8%。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为101/112/130 亿元,对应PE 分别为15/14/12 倍,维持“买入”评级。
风险提示
需求下降风险、政策变化风险、行业竞争加剧的风险、海外监管风险、核心技术人员流失风险、汇率风险等。