长城汽车(601633):11月产批量同比大幅上涨 新能源海外市场创历史新高

日期:2023-12-07     来源:互联网

  投资要点

      公告要点:2023 年11 月长城汽车实现合计产批量为131463/122849 辆,分别同比+49.96%/+40.30%,分别环比-5.59%/-6.44%;11 月哈弗品牌产批量分别为77822/75012 辆,分别同比+45.14%/+39.11%,分别环比-6.08%/-4.68%;WEY 品牌产批量分别为3416/2866 辆,分别同比+47.56%/+35.83%,分别环比+43.77%/+27.04%;长城皮卡产批量分别为17545/16291 辆,分别同比+30.37%/+17.78%,分别环比-6.12%/-6.01%;欧拉品牌产批量分别11030/10025 辆,分别同比+47.38%/+47.95%,分别环比-8.78%/-7.40%;坦克品牌产批量分别为21501/18577 辆,分别同比+99.21%/+70.13%,分别环比-7.05%/-15.96%。

      11 月销量同比大幅增长,出口率+新能源渗透率进一步提升。11 月长城汽车批发销量12.28 万辆,同环比+40.30%/-6.44%,1-11 月累计销量1118202 辆,同比+12.94%。1)分品牌:11 月哈弗新能源销量10036 辆,环比+9%,哈弗猛龙热度持续,11 月销量6025 辆,环比+19%,引领新能源越野新风向;坦克品牌截至11 月累计销量突破35 万辆,坦克700Hi4-T 强势上市,预售价70 万,55 秒内售尽70 辆限额,差异化细分市场发力,牢牢占据细分龙头位置;魏牌/欧拉/皮卡等表现相对较弱。

      2)出口:公司海外出口势头稳健,11 月出口35496 辆,同环比+76.70%/+0.41%,占集团销量28.89%,出口量连续4 个月突破3 万辆;1-11 月,长城汽车海外累计销售282542 辆,同比+84.81%。3)新能源:

      11 月公司新能源汽车批发量31248 辆,同环比+142.93%/+2.28%,新能源产品渗透率上升至25.44%,同环比+10.75/+2.17pct。

      高端化+电动化+全球化三轮驱动,经营稳健向上。1)高端市场:高价值车型销量不断提高,11 月15 万以上车型销量31595 辆,同比+83.93%,同时,长城汽车首个高端越野制造基地——长城汽车荆门工厂迎来10万辆整车下线,助力公司开拓开端市场;2)新能源市场:五大品牌10余款智能新能源产品亮相广州车展,合作玉柴+自研自产IGBT 实现量产装车促进公司电动化转型;3)全球市场:正式发布ONE GWM 欧洲战略,WEY03 欧洲上市,欧拉闪电猫泰国上市,以全产业链布局海外,助力出口销量同比持续高增,带动公司海内外经营稳健向上。

      盈利预测与投资评级:我们维持长城汽车2023~2025 年归母净利润预期为69/89/117 亿元,对应EPS 分别为0.82/1.05/1.38 元,对应PE 估值36/28/22 倍。维持长城汽车“买入”评级。

      风险提示:需求复苏进度低于预期;乘用车市场价格战超出预期。

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