澜起科技(688008)：算力需求提振 新产品发布带来新机遇

　　【事项】

    　　澜起科技陆续发布新产品，为高性能、人工智能、大数据、企业存储等需求提供解决方案。公司致力于提供一站式内存接口产品和技术支持，全面满足客户多样化的应用需求，新产品的陆续发布，同时展现了强大的研发实力。

    　　今年一季度以来，公司的新产品进展喜报频传。①MXC 芯片：凭借优异的产品性能和良好的互操作性，顺利通过了CXL 2.0 合规性测试，上榜首批CXL 2.0 合规供应商清单。同时，全球领先的内存厂商三星和SK海力士同期入选CXL 2.0 合规供应商清单，其受测产品均采用了澜起科技的MXC 芯片。②PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer 芯片：已向客户送样，支持16 通道，其最高数据传输速率可达64GT/s，相较PCIe 5.0 时代提升一倍。针对通用及AI 服务器、有源线缆（AEC）和存储系统等典型应用场景，公司可提供全套技术支持服务，助力客户快速完成导入设计，加快新产品的上市进程。③第二子代MRCD/MDB 套片：专为DDR5 多路复用双列直插内存模组(MRDIMM)而设计，最高支持12800 MT/s 传输速率，旨在为下一代计算平台提供卓越的内存性能，满足高性能计算和人工智能等应用场景对内存带宽的迫切需求。④IOH 芯片：通过PCIe?总线与英特尔最新的Granite Rapids 处理器相连接，支持的最大带宽达64Gbps。根据实际应用场景，其输出端可灵活配置PCIe、SATA、USB 等多种高速I/O 接口。应用于英特尔新一代Birch Stream 平台，旨在为云计算、大数据、企业存储等应用场景提供高集成度且灵活易用的I/O扩展解决方案。

    　　【评论】

    　　Deepseek的发布让人看到国产大模型的巨大潜力，其打破了“堆算力”的传统路径，为AI应用的快速推广奠定坚实基础。DeepSeek发布人工智能大模型R1，凭借较少算力资源实现了和全球顶尖AI模型相当的效果，“堆算力”的传统路径被打破，引发AI研发领域巨震。其打破了传统大模型依靠堆叠算力而提升效率的固有模式，仅用了不到行业平均十分之一的训练成本，为AI应用的快速推广奠定坚实基础。当下，国内互联网平台已纷纷接入DeepSeek。腾讯、百度、阿里、网易等多款应用产品接入DeepSeek，涵盖社交、云服务、办公、地图等领域，未来也将进一步引发算力需求增长。因此，存储行业迎来了新的机遇。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于存储需求的拉动。

    　　2024年，AI带来强劲市场需求，DDR5渗透率提高及子代迭代带来需求，互连类芯片销售创新高，公司PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等三款高性能运力芯片取得显著市场进展。展望后续，随着AI需求的进一步火爆及AI服务器、AIPC等需求的不断涌现，产品将迎来新的增长机遇。因此，综合考虑公司的业务发展情况，我们维持盈利预测，预计2024-2026年营收分别为36.39/44.83/61.22亿元，归母净利润分别为14.03/17.46/25.25亿元，对应EPS分别为1.23/1.53/2.21元，基于2025年3月31日收盘价的PE分别为64/51/35倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　市场需求判断失误的风险；

    　　新产品研发不及预期的风险；

    　　宏观环境的风险。