日期：2025-01-15 来源：互联网
事件:
2025 年1 月13 日，公司发布2024 年年度业绩预告：预计2024 年营收87.2~95.3 亿元，同比增长45.04%~58.52%；归母净利润18.1~20.1 亿元，同比增长43.29%~59.12%；扣非后归母净利润17.1~18.8 亿元，同比增长50.48%~65.44%。
投资要点:
2024Q4 公司营收增速25%~64%，预计CPU+DCU 实现双增长
经过我们测算， 预计2024Q4 营收25.8~33.9 亿元， 同比增长24.85%~63.99%；归母净利润2.8~4.8 亿元，同比-21.37%~+33.95%；扣非后归母净利润2.4-4.1 亿元，同比-22.27%~+33.94%。我们预计2024年，公司CPU+DCU 双产品均实现了高速增长。
1）CPU：2024 年，公司的CPU 产品进一步拓展市场应用领域、扩大市场份额，支持了广泛的数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景。我们预计：公司下游运营商、金融等行业需求进一步提升，根据中国电信官网，2024-2025 年中国电信服务器集采招标中国产化比例达67.5%。金融行业方面，工农中建均是公司客户，2024 年10 月以来，浦发银行、四川农商联合银行等均大规模采购了海光芯片服务器。
2）DCU：公司处理器产品（DCU）属于GPGPU 的一种，采用“类CUDA”通用并行计算架构，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光DCU 具备强大的计算能力、高速并行数据处理能力、良好的软件生态环境三大技术优势，已经实现了在人工智能、大数据处理、商业计算等领域的规模化应用，可以用于大模型的训练和推理，客户覆盖了包括智算中心“新基建”、互联网、金融、运营商等行业。公司与头部互联网厂商推出了联合方案，打造了全国产软硬件一体全栈AI 基础设施，形成了多个标杆案例。2024 年，公司DCU 产品快速迭代发展，得到市场更广泛认可，也进一步促进了公司业绩的较快增长。
2024 年研发支出持续高增长，未来将加大市场推广力度
公司持续专注于海光CPU 和海光DCU 芯片的研发工作，重点围绕处理器设计、处理器安全、软件优化等关键技术加大研发投入，通过高强度研发投入，不断实现技术创新、产品性能提升，保持了国内领先的市场地位。根据公司业绩预告，预计2024 年年度实现研发投入32.3 亿元到36.6 亿元，同比增长14.96%到30.26%。经测算，预计2024Q4公司实现研发投入10.6 亿元到14.9 亿元，同比增长25.1%到75.73%。.
公司高端处理器产品已经得到了国内行业用户的广泛认可，逐步拓展了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商，开发了多款基于海光处理器的服务器，有效地推动了海光高端处理器的产业化。未来，公司将持续加大市场推广力度，将公司高端处理器产品拓展至更多领域，占据更大的市场份额，公司也会积极关注相关行业招标的机遇和进展。
2025 年展望：AI+政策+新品等多重驱动，公司成长有望提速我们看好2025 年，公司CPU 和DCU 双核心产品的持续高增长：
1）CPU：根据IDC，2024 年H1 我国服务器CPU 产品的国产化率约为20%，仍有较大提升空间。我们预计：2025 年，公司CPU 将迎来政府专项债落地、信创政策深化推进、新产品竞争力提升及需求放量等新的机会。
2）GPU：2025 年1 月，我国中部地区规模最大的智算中心在河南郑州正式投产，预计到2025Q1 将达到30000P 算力规模，全部建成后算力规模超10 万P，将成为中部最大、国内领先万卡算力集群。我们认为：2025 年，我国智算中心将在政府、互联网、运营商等多行业持续落地建设，海光信息作为国资央企参股的高端处理器领军企业，有望发挥在CPU、GPU、卡间互连、交换芯片、软件生态等领域的布局优势，在国内AI 芯片市场实现份额提升。
盈利预测和投资评级：公司CPU 与DCU 产品持续迭代，将受益于国产高端处理器的需求持续增长。我们根据公司2024 年业绩预告调整了公司盈利预测， 预计2024-2026 年公司营业收入分别为93.06/147.19/208.57 亿，归母净利润分别为19.35/34.6/51.08 亿元，EPS 分别为0.83/1.49/2.20 元/ 股， 当前股价对应PE 分别为172/96/65X，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，短期相对估值较高等。
