胜业电气(920128)：高压SVG薄膜电容器全国第2 性能+技术行业领先

　　专精薄膜电容器生产，2024 前三季度营收4.52 亿元（+6.45%）胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业，基于产品性能与规模化优势，为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司生产的电机电容器主要应用于家用电器、工业电机和水泵等电气及设备电机的起动与运行工作。2020-2023 年公司营收和归母净利润CAGR 分别为20.47%和27.64%。

    　　2024 前三季度公司营收和归母净利润分别为4.52 亿元和3714.04 万元，同比增长6.45%和3.93%。

    　　新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策，薄膜电容器市场空间广阔薄膜电容器作为基础电子元件，其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴行业，在“以旧换新”政策的刺激下，预计 2023 年全球薄膜电容器市场规模为 251 亿元，至 2027 年市场规模将达到 390 亿元，2022-2027 年的复合年均增长率达 9.83%。分行业来看，新能源电力设备：预计到2024 年全球光伏发电领域薄膜电容器产值为36.49 亿元；预计2030 年全球风力发电领域薄膜电容器产值为 25.60 亿元；预计2025 年全球新型储能新增装机量为247GW，对应的薄膜电容器市场空间为13.59 亿元。家电：预计2025 年全球大型家电电容器（包括铝电解电容器和薄膜电容器）需求约为150 亿元。新能源汽车：2023 年全球新能源汽车领域的薄膜电容器产值为 65.94 亿元，预计 2025 年全球新能源汽车薄膜电容器市场规模为114.40 亿元。

    　　公司高压 SVG 薄膜电容器规模在全国排名第2，产品性能+技术行业领先2023 年度公司电机启动及运行领域（含家电）、集中式光伏/储能逆变器领域和高压 SVG 领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第2 名；2021 年和 2022 年公司家电领域薄膜电容器销售额在国内市场排名均为第 3 名。公司产品性能和技术行业领先，可靠性优势：公司电机电容器产品可靠性已达到业内较为领先水平，能够超额满足国内外知名厂商标准，其中，根据美国通用电气反馈，公司产品连续 3 年在通用电气供应链中产品质量市场投诉率为 0 PPM（即每百万个产品零缺陷）；安全性能：公司所有电机电容器认证产品均通过了10,000AFC 的最高难度测试。同时，积极通过产学研相结合的方式进行前沿技术探索。

    　　可比公司PE（2023）均值33.3X，PE（TTM）均值为32.3X公司具备较强的创新能力，具有深厚的电机电容器专业研究经验。截至2024 年9 月30 日，公司及其子公司拥有国内专利共76 项，国际专利共 4 项，其中国内专利包含8 项发明专利，53 项实用新型专利和15 项外观专利。公司产品的性能+技术行业领先，高压 SVG 薄膜电容器业务规模全国第2，有望充分受益新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策，建议关注。

    　　风险提示：宏观经济变化风险、原材料波动风险、募投项目投产不及预期风险。