华铁应急(603300)：员工持股计划彰显成长信心 轻资产+数字化战略加速推进

　　事件：12 月20 日公司发布第二期员工持股计划（草案）。1）参加对象&认购价格：包括公司董事长、财务总监、董事会秘书以及不超过27 名的核心骨干成员，认购价格为3.27 元/股；2）股票来源&持股计划规模：本次股票来源为公司回购专用账户回购的788.60 万股，约占2023 年12 月19 日公司总股本的0.40%；3）存续期&锁定期：存续期36 个月（自股东大会审议通过且公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起计算），在满足相关考核条件的前提下，分两期解锁且每期解锁比例为50%，锁定期分别为12 个月、24 个月。

    　　设置公司业绩考核，彰显公司长期成长信心。本次员工持股计划较公司第一期员工持股计划在考核条件上新增了对公司业绩的考核，第一个解锁期需满足2024 年营收同比+35%或净利润同比+30%的增长目标之一；第二个解锁期需满足2025 年营收同比+35%或净利润同比+30%的目标之一。本次员工持股计划的推出有助于充分调动公司核心骨干人员积极性，进一步提升团队凝聚力。

    　　轻资产战略持续落地，新签30 亿规模合作协议。公司分别于11 月30日和12 月15 日与欧力士（全球领先的租赁平台）和华通金租（国内设备租赁领域领先的设备运营商，亚洲设备租赁十强）签订长期战略合作协议，合作金额分别为20 亿元、10 亿元，若按10 万/台的高机设备价值量来计算，合计可带来约3 万台的轻资产高机设备增量（截至23Q3 末公司轻资产设备在1.8 万台）。强强联手的轻资产合作模式优势显著，凭借欧力士和华通金租领先的规模优势，叠加公司经验丰富的管理团队提供业务支持，能够实现合作双方的共赢，看好公司凭借轻资产合作模式持续扩张市场份额。

    　　AI 应用平台上线，加速数字化赋能。12 月1 日，公司发布面向服务工程师的AI 应用平台，依托强大的AI 算法和自然语言处理能力，可以帮助服务工程师更快速地响应客户问题，提供更准确的解决方案，同时也提高了维保的效率和质量，售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50%，服务团队的工作效率提升了30%以上，客户咨询等待时间缩短200%。持续看好公司业务在数字化赋能下更高效的发展。

    　　投资建议：我们看好：①高机设备租赁龙头，持续享受行业扩容红利，②轻资产战略逐一落地，战略执行能力强，③数字化赋能，管理优势凸显。

    　　我们预计公司2023-2025 年归母净利为8.35、10.88 和14.19 亿元，现价对应PE 分别为15、12、9 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期；租金下滑的风险；轻资产业务推进不及预期。