五粮液(000858):渠道增利 价值回归

日期:2023-12-21     来源:互联网

  本报告导读:

      公司1218 大会定调2024 年工作方向,八代减量情况下价格有望保持平稳,渠道增设2-3%营销过程激励有助于改善经销商关系,龙头品牌价值与价格双回归可期。

      投资要点:

      维持增持评级。 渠道增利是首要任务,量价把控更加务实,1218 释放积极信号,龙头品牌价值与价格双回归可期。维持2023-2025 年EPS 预测值7.83、8.73、9.74 元,维持目标价217 元。

      1218 定军心,2024 年稳中求进。近期公司召开第27 届1218 共商共建共享大会,在总结2023 年发展基础之上定调2024 年工作总基调稳中求进,并围绕产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代四大主攻方向延伸拓展。我们预计2024 年有望保持双位数增长,增长质量有望提升。

      统筹量价、厂商共建,释放积极信号。本次1218 大会上公司多次围绕量价管控、渠道利润、营销考核等关键问题释放积极信号:1)控量挺价信心坚决。价格方面择机适度提升普五出厂价,传统渠道普五投放量缩减、固化配额,进一步优化产品结构和渠道结构。我们认为当下五粮液量价策略更加务实、坚决,“择机适度”的价格调整战略体现出公司审时度势的价格理念。2)将渠道利润提升到新高度。公司明确合理的渠道利润当下首要问题,现阶段营销工作重点聚焦渠道利润提升,旺季前有利于强化渠道信心,体现出五粮液长期厂商一体化发展的决心。3)经销商激励考核进一步完善。2024 年经销商在常规考核奖励之外增设2-3%营销过程激励,考核强化动销质量的同时也进一步优化商家利润。

      开门红持续推进,龙头品牌优势凸显。开门红旺季五粮液强品牌力下周转与流速优势凸显,强化渠道利润更稳军心,期待价值与价格双回归。

      风险提示:宏观经济大幅波动、食品安全风险等。

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