完美世界(002624):新产品周期崭新开启 困境反转未来可期
事件:公司发布2023 年年度报告。2023 年营收77.91 亿元,同比增长1.57%,归母净利润4.91 亿元,同比下降64.31%,扣非净利润2.1 亿元,同比下降69.56%。
点评:
游戏产品周期导致23 年游戏业务短期承压,24 年有望实现困境反转。其中,游戏业务营收66.69 亿元,同比下降7.91%,归母净利润4.9 亿元,同比下降69.21%,主要由于公司推出新游戏较少,老游戏长线经营但受生命周期影响流水回落,相应业绩贡献同比下降。未来,公司前期布局的多款在研游戏产品将陆续进入上线周期,有望推动游戏业务持续健康发展。
影视业务营收10.34 亿元,同比增长222.46%,归母净利润0.93 亿元,同比增长39%,扣非亏损0.82 亿元,亏损同比收窄。费用端,2023 年销售费用11.95 亿元,同比增长7.81%;管理费用7.05 亿元,同比下降3.93%;研发费用21.95 亿元,同比下降4.16%。单拆Q4,公司2023 年Q4 营收15.95 亿元,同比下降18.57%,归母净利润亏损1.23 亿元,同比下降90.27%,扣非归母净利润-2.47 亿元,同比下降7.45%。游戏业务扣非归母净利润-1.85 亿元。
公司经营稳健,向股东派发可观现金红利。公司现金分红共计8.7 亿,公司计划每10 股派发现金红利4.6 元,现金分红总额8.7 亿,以4 月17 日收盘价计算,股息率为4.5%。
在营游戏长线运营,在研产品稳步推进。在营游戏方面,公司立足长线思维,通过版本更新、IP 联动、多元营销等方式,深耕精细化用户生态,实现游戏产品的长线运营。在研产品方面,公司聚焦创新变革,从“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”双维度推进,实现游戏业务健康发展。
已发产品开启新周期,市场表现良好。《一拳超人:世界》2 月1 日海外公测,随即登顶包含东南亚、欧美、中东等全球近100 地区;真人互动游戏《美女请别影响我学习》3 月29 日在steam 上线;《女神异闻录:夜幕魅影》4 月12 日国内公测,游戏预下载即登顶 APP Store 免费总榜,公测次日位列iOS 游戏畅销榜第8 名,国际服以全日配版本4 月18 日全平台正式上线。
公司游戏产品储备丰富,多款新作即将陆续上线。《乖离性百万亚瑟王:环》近日完成中国港澳台地区付费测试,玩家反馈良好;《诛仙2》即将于4 月23 日开启测试,《淡墨水云乡》《代号野蛮人》也将于近期开启新一轮测试。《神魔大陆》《诛仙2》《代号:新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》等多款自研游戏都在积极研发中,小游戏、真人互动影视游戏也在稳 步推进中,题材涵盖广泛,在延续MMO 等经典品类优势的同时,拓展开放世界等创新品类边界,实现游戏业务健康发展。
AI 领域布局前沿科技应用,助力产品升级焕新。公司在前沿技术的应用方面,积极探索智能化生产力,提升核心业务渗透率,逐步落地开发工具与生产管线的AI 化,同时与微软、英伟达、Epic、Unity 等众多知名科技厂商携手探索新的可能性。23 年6 月,公司基于AI 领域加入微软实验室,参与Azure Open AI 加速计划;24 年2 月,自研完美世界智能角色对话算法完成备案;24 年3 月,英伟达AI 大会公布公司端游《诛仙世界》正式接入Audio2Face 技术,双方未来将在 AI 的多个领域和场景继续保持密切交流与合作。
盈利预测与投资评级:公司2024 年充足新品储备有望支撑后续业绩增长。
我们预计公司24-26 年营业收入分别为91.23/105.10/110.77 亿元,同比增长17.1%/15.2%/5.4%;归母净利润分别为9.86/11.82/13.68 亿元,同比增长100.6%/19.9%/15.7%,对应4 月17 日估值19.97/19.81/17.12xPE,维持“买入”评级。
风险因素:新品上线的不确定性;游戏版号发放的不确定性;市场竞争加剧风险;行业政策变动风险;人才流失与储备不足风险、宏观经济波动等。