珀莱雅(603605):费用良性增长推动收入高增 品牌势能强劲多点开花
核心观点
2023 年公司实现营收89.05 亿元,同比+39.45%,归母净利润11.94亿元,+46%,扣非净利润11.74 亿元,+48.9%。24Q1 营收21.82亿元,+34.56%,归母3.03 亿元,+45.6%,扣非2.92 亿元,+47.5%,均实现强劲增长。2023 年公司天猫抖音线上双平台同步发力,主品牌超70 亿收入,彩棠迈上10 亿梯队,洗护品牌OR 也达到2亿收入规模,品牌矩阵构建完善。24Q1 销售费用率提升较多预计与抖音渠道增长较快有关,同时一季度为全年推新时间点,费用会有一定增加,全年可控。主品牌增量来看,2023 年双抗系列升级及23Q4 的红宝石面霜升级持续推动规模提升,今年Q1 公司升级源力面霜,4 月18 日正式推出红宝石精华3.0,参照此前多款大单品升级后的销售路径,预计主品牌增长无忧。
事件
公司公布2023 年年报以及2024 年一季报:2023 年公司实现营收89.05 亿元,同比+39.45%,归母净利润11.94 亿元,+46%,扣非净利润11.74 亿元,+48.9%。24Q1 营收21.82 亿元,+34.56%,归母3.03 亿元,+45.6%,扣非2.92 亿元,+47.5%。公司计划2023年度每股派发现金红利0.91 元(含税),加上2023 半年度现金红利及通过集中竞价方式回购部分, 合计现金分红比例为45.98%。
简评
营销费用良性增长推动收入高增,盈利能力稳健23Q4 单季度公司营收36.56 亿元,在22Q4 高基数下依然实现50.86%的高增速,2023 年公司双抗系列升级同时四季度推出红宝石面霜3.0 升级单品,推动双十一增长显著。2023 年公司毛利率70%,+0.13pct,24Q1 为70.11%,+0.08pct。公司毛利率提升主要由于毛利率更高的线上占比持续提升,预计后续将保持稳定。2023 全年销售费用率44.6%,+1pct,其中形象推广费39.7%,+1.8pct,管理费用5.11%,-0.01pct,研发费用率1.95%,-0.06pct。24Q1 销售/管理/研发费用率分别+3.6/-1.4/-1.1pct,一季度销售费用率提升较多预计与抖音渠道增长较快有关,同时Q1 为全年推新时间点,费用会有一定增加,全年可控。管理费用中2023 年限制性股票激励费用0.63 亿元,2024 年预计有明显减少,同时公司规模增加也将对部分成本费用存在摊薄,全年利润率仍有提升空间。
线上占比持续提升,天猫抖音双平台同步发力
2023 年公司线上收入占比达93.07%,23Q4 受大促刺激超过97%,线下全年增长7.35%,已扭转下滑趋势。
2023 年公司天猫继续深耕大单品策略,全年主品牌珀莱雅大单品天猫销售占比已超过75%,2023 珀莱雅天猫旗舰店成交金额获天猫美妆排名第2,国货排名第2;双11 活动期间,珀莱雅天猫旗舰店成交金额获天猫美妆排名第1。抖音渠道2023 年中期快速完成自播账号的转型、提效,以产品线区分账号,实现人群细分,调整精准高效。2023 年度,珀莱雅品牌成交金额获抖音美妆排名第3,国货排名第2;双11 活动期间,珀莱雅品牌成交金额获抖音美妆排名第1。
多品牌多点发力,矩阵化发展战略明确
公司主品牌珀莱雅2023 年实现收入71.77 亿元,同比增长36.36%,彩棠10.01 亿元,+75.06%,悦芙