招商积余(001914)2023年报点评：巩固优势 积力向上

　　事件：2023 年公司实现营业收入156.27 亿元，同比+20%；归母净利润7.36 亿元，同比+23.96% ；基本每股收益0.69 元，同比+23.98%；公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.7 元。

    　　业绩高质量增长，非住业务表现亮眼

    　　收入端，2023 年公司实现营业收入156.27 亿元，同比增长20%。其中，1 ）物业管理业务实现营业收入147.58 亿元，同比增长18.03%，主要系原有物业管理项目增长和新拓展项目增加，占比营收94.4%；2）资产管理业务实现营业收入6.98 亿元，同比增长50.13%，主要系22 年同期减租而23 年无此事项以及在管商业规模扩大，占比营收4.5%；。

    　　细分来看，基础物业、平台增值、专业增值服务分别实现营收121.13 亿元，5.84、20.61亿元，分别同比增长20.44%、1.42%、10.19%，占营收比重分别达77.5%、3.7%、13.2%。

    　　利润端，2023 年公司实现归母净利润7.36 亿元，同比增长23.96%；扣非归母净利润6.60亿元，同比增长32.12%。其中，招商物业23 年实现净利润3.84 亿元，同比增长0.32%；中航物业实现净利润1.18 亿元，同比下降48.16%。2023 年公司毛利率11.56%，较22年下滑0.28pct；其中，1）物管业务中基础物业、平台增值、专业服务毛利率分别为8.76%、8.49%、17.81%，较22 年分别-1.02、+2.46、+1.51pct；2）资管业务中商业运营、持有物业出租及经营毛利率分别为44.13%、54.32%，较22 年分别+14.54、+9.36pct。非传统业务有效对冲基础物管毛利率下行。

    　　外拓能力再提升，大股东”护航”前景良好

    　　规模端，截至2023 年末，公司项目覆盖全国156 个城市，在管项目2,101 个，较22 年增加217 个；管理面积达3.45 亿