小熊电器(002959)：收入表现优于行业 Q4归母净利率环比提升

　　事件：

    　　公司发布2023 年业绩快报：

    　　2023 年公司实现收入47.03 亿元，同比+14.22%；归母净利润4.30亿元，同比+11.20%；扣非归母净利润3.64 亿元，同比+0.50%。其中，2023Q4 公司实现收入13.85 亿元，同比-2.40%;归母净利润1.14 亿元，同比-21.83%；扣非归母净利润0.95 亿元，同比-23.23%。受下游消费需求较弱影响，公司Q4 收入、业绩短期承压。

    　　收入表现优于行业

    　　2023 年公司收入同比+14.22%，表现优于行业整体，主要系公司持续做强大众品类，做大新兴品类所致，据奥维云网数据显示，厨房小家电整体零售额为549.3 亿元，同比-9.6%，零售量为26543 万台，同比-1.8%，其中线上零售额为422 亿元，同比-10.7%；线下零售额为127 亿元，同比-6.0%，行业表现整体承压。

    　　Q4 归母净利率环比提升

    　　2023Q4 公司归母净利率为8.23%，同比-2.05pct；环比+0.16pct，预计Q4 双十一大促费用端投入加大，净利率同比下滑，另外，公司不断优化营销渠道布局、提高运营效率、加大管理变革和数字化投入等，预计盈利能力有望提升。

    　　投资建议：

    　　我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计公司2024-2025年归母净利润分别4.87/5.48 亿元，同比分别+13.21%/+12.46%，对应PE 分别为18/16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　下游消费需求不及预期风险；渠道变革、竞争加剧带来的不确定性；原材料价格大幅波动风险。