伟星股份(002003)：公司发布业绩快报 2023年业绩表现优异

　　公司2023 年营收/业绩同比增长8%/14%，单Q4 营收增长26%，表现优异。公司发布2023 年业绩快报，营收同比增长7.93%至39.2 亿元，我们预计随着产品结构和客户结构的优化，毛利率同比或有提升，归母净利润同比增长13.32%至5.54 亿元，扣非后归母净利润同比增长10.03%至5.2 亿元，整体表现优异。

    　　2023Q4：受益于下游客户库存去化推进以及公司新客户拓展，公司2023Q4 营收同比增长26%至10.2 亿元，对比前三季度明显提速，归母净利润约为0.2 亿元，2022Q4 同期净亏损为0.3 亿元（2022Q4 公司计提固定资产减值损失约1400 万，同时股权激励费用同比明显增加，在收入增速放缓的背景下导致净亏损），Q4 利润的扭亏为盈带动公司全年利润率提升。

    　　各产品线销售表现呈现向好趋势，2024 年产品升级研发持续。公司致力于成为“全球化、创新型的时尚辅料王国”，2023 年公司主力产品纽扣、拉链业务稳健复苏，同时公司积极拓展织带、绳带、箱包等新品类，为客户提供一站式采购便利，我们预计其他服饰辅料在低基数下增速优异（2023H1 拉链/纽扣/其他服饰辅料占比56%/40%/3.4%），展望2024年公司将聚焦产品开发，持续强化创新能力，打造技术壁垒。

    　　加强海外布局，奠定长期增长基础。2023 年国内品牌客户复苏趋势明确，同时随着公司加强对于海外客户的拓展，海外销售表现优异。截至2023H1公司海外产能主要为孟加拉工业园，海外产能占比15%，2024 年以来我们预计公司越南工厂逐步开始投产，越南工厂一方面满足客户对于公司海外生产的需求，另一方面海外工厂的丰富提升伟星在国际市场上的影响力，从而奠定长期客户拓展和业务增长基础。

    　　展望2024 年，我们预计公司业绩增长接近20%。年初以来我们预计公司整体接单表现稳步改善，1-2 月订单或有双位数增长，全年来看我们判断目前下游品牌商库存去化顺利，公司整体经营情况对比2023 年将有明显优化，同时越南工厂的投产有望助推公司业绩增长，当前我们预计公司2024 年营收以及业绩表现可期。

    　　盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们调整2023-2025 年公司归母净利润预期为5.5/6.6/7.8 亿元，当前价对应2023/2024 年PE 为23/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险，产能释放节奏存在不确定性。