英威腾(002334):各项业务稳步推进 盈利能力同比改善

日期:2024-04-10     来源:互联网

  事件:公司发布2023 年年度报告:2023 年公司实现营业收入45.9 亿元,同比增长12%;归母净利润3.71 亿元,同比增长35%;扣非归母净利润3.12 亿元,同比增长22%。

      点评:

      工业自动化业务营收稳步增长,盈利能力有所提升:2023 年,公司工业自动化业务实现营业收入25.42 亿元,同比增长11%;毛利率为37.86%,同比增加1.91pct。2023 年,公司积极拓展市场,工业自动化项目型市场取得一定成效,多个行业和产品的销售额突破亿元大关。随着中国装备制造向自动化、智能化、数字化、国际化的发展,工业自动化市场需求还将进一步释放,公司工业自动化业务有望迈上新台阶。

      网络能源业务表现亮眼,毛利率大幅提升:2023 年,公司网络能源业务实现营业收入8.25 亿元,同比增长13%。毛利率为34.32%,同比增加6.05pct。公司网络能源业务涵盖了UPS 类产品线、微模块类产品线和温控类产品线,2023 年,公司在渠道建设和大行业销售方面取得较大进展,在金融、轨道交通等行业取得较大成绩,带动了业务毛利率的提升。

      光伏储能与新能源汽车业务短期承压但前景可期:2023 年,公司光伏储能业务实现营业收入3.04 亿元,其中,2023H1 实现营收2.16 亿元,2023H2 实现营收0.88 亿元,较2023H1 有较大下滑,主要系行业整体竞争加剧。但长期来看,光伏及储能行业整体的增长趋势不改,公司在2023 年也进行了一系列的产品布局。2023 年,公司新能源汽车业务实现营业收入7.01 亿元,同比增长15%,毛利率为18.72%,同比减少4.32pct。从盈利能力来看,公司新能源汽车业务短期承压。但长期来看,新能源汽车行业整体仍呈增长趋势,公司也依靠着自身的研发优势持续推出新品,不断提升竞争力。

      盈利预测、估值与评级:考虑到光伏储能和新能源汽车行业的竞争加剧,我们下调公司2024-2025 年盈利预测,新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润4.99/5.80/6.46 亿元(下修16%/下修23%/新增),对应PE分别为13/11/10 倍。公司工业自动化与网络能源业务稳步增长,光伏储能和新能源汽车业务短期承压但前景可期,维持“买入”评级。

      风险分析:宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。

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